离岸知识：海外二板纵观

    国际上成熟的证券市场体系，除了包括传统的证券交易所以外.一般还包括二板市场和场外证券交易市场。二板市场(the Second Board)的名称是相对于主板(the MainBoard)而言的。所渭主板，特指传统的证券交易所;二板则是20世纪70年代后各川逐步兴起的、以中小企业和创业企业为服务对象的新兴证券交易所，它与场外证券交易市场存在不可割裂的历史联系。1971年，美国Nasdaq成立，它最先是美闰证券交易商协会下属的证券自动报价系统，成立之初仅相当于一个场外交易系统，主要面向当时尚不够标准与资格在传统证券交易所的中小企业。随着美国经济的强劲发展和以信息技术为代表的高新技术产业的迅速崛起，Nasdaq也迅速成长，成为全球最有影响力的证券交易所之一。作为世界二板市场的鼻祖，Nasdaq被认为是培育高科技企业的摇篮，成功地培育了包括微软、英特尔、苹果、戴尔、网景、亚马逊等在内的一大批高科技巨人。
    美国高科技产业发展历程及其与二板市场的关系，使各国都深受启发。仿效美国的Nasdaq，各国纷纷建立了自己的二板市场。法国巴黎19%年诞生的“新市场”( NouveauMarche)，如同英国伦教的“另类投资市场”(AIM], Alter-native Investment Market) X样，自启动以来表现也不错。为支持创新型的中小企业和成长型的.14科技企业筹措资金，1994年初，欧洲创业资本协会提议模仿美国Nasdaq，成立
  个独立的欧洲股票市场。在欧盟委员会和比利时政府的支持下，1996年11月Easdaq正式开始运作，宣告欧洲第一个为高成长性和高科技企业融资的独立电子化股票市场诞生。德国法兰克福证券交易所1997年3月设立的“新市场”，与法国、荷兰、比利时的新市场连接成网络，组成“欧洲新市场”(E盯。一NM)。1999年加拿大温哥华证券交易所与艾伯塔证券交易所合并，标志着加拿大风险交易所的成立。
    韩国的科技股市场“Kosdaq”也是仿照美国Nasdaq组建，亚洲其他国家，如新加坡和马来西亚很早就建立了二板市场。新加坡自动报价市场(Sesdaq)于1987年2月18日开始运行.并于1988年3月与美国N asdaq市场联网，使新加坡投资者可以买美国场外交易市场的股票。马来西亚吉隆坡证券交易所第二板市场(K LSE)成立于1988年，并从1991年起开始公布自己的指数。马来西亚证券交易及自动报价场外市场(M‘ alaq )在过去的几年中也非常活跃。13本独立的第二板市场“场外交易所”(OTC Exchange)已颇具规俊，1996年公司已达780家，市值1250亿美元。1999年日本软银公司与美国N asdaq合作成立“N asdaq日本”，与本土二板展开竞争。我国的台湾不仅有相对活跃和健全的OTC市场或“店头市场”(ROSE)，而且还在考虑设立更低一级的“报价市场”。1999年香港联交所出台了《创业板证券规则)，同年曰月25日起香港创业板正式运作，吸引了不少香港和内地的创业公司。
    纵观海外二板的发展历史可以看出，二板市场的特点是起步晚，但发展势头迅猛，特别是美国N asdaq雄心勃勃，大有赶超传统交易所，并在竟争中处于全球领先水平的趋势。另外，我们也可以看出，二板不等于“二等”，也不等于没有上板重要。二二板之所以被称之为二板，有出现时间晚的原因，此外，它与主板并没有身份地位上的根本差别，只是两者的宗旨与服务对象不同.而使他们各自具有不同的特征而已。
    但二板市场的发展也不尽如人意。在欧洲，20世纪80年代各主要证券市场都曾在主板基础上设立过二板市场，但都相继失败。1996年建立的Easdaq,曾号称是欧洲的Nas-daq，但是4年多来公司仅有50多家.发展速度十分缓慢。在新西兰，二板市场已正式宣布失败，澳大利亚则刚刚关闭了二板市场。香港创业板的启动指数是1001〕点，但现在已经跌至四五百点，这意味着资产价值的大幅贬值。在所谓挤出“新经济的泡沫”的股市人调整中.N asd阳也不免大受影响，众多的网络股纷纷跌价，致使国内赴美的网络公司大受影响。与美国N asdaq相媲关的德国二板市场“新市场”曾被认为是欧洲最为成功的二板市场，也出现了令人担忧的事件:在新市场上注册的一家德国法兰克福因特网和电信公司吉加贝尔(Gigabell)公司布向法兰克福当地法院提出破产巾请，另外还有约10余家因特网公司被专家认定是.‘死亡”的公司。这些事件表明，在目前的“二板”热潮面前，我们需要保持清醒的理脚，吸收相关的经验教训;而企业在不同二板之前进行选择时，也要经过谨慎的考虑。