利率上涨 存款、货币市场如何抉择？

    在当前，有越来越多的大型集团公司将货币市场作为集团银行储蓄的一种替代产品。这种低风险、高流动性的产品受到市场上越来越多的关注，其自身的投资价值也日益凸现。就在上周，中行宣布加息，并首次下调利息所得税。央行此举对于正在兴起的货币市场将产生何种影响呢？

    加息对货币市场的影响

    中国人民银行决定，自2007年7月21日起小幅上调金融机构人民币存款基准利率。除活期存款的调整幅度为0.09%，其余的定期存款均上调了0.27％。这是今年来央行第三次加息。与此同时，国务院也决定自8月15日起，将储蓄存款利息税率由20％调减为5％。这两项政策加起来相当于加息70个基点以上，即加息2.5次以上。央行此次利率调整有利于引导货币信贷和投资的合理增长；有利于调节和稳定通货膨胀预期，维护物价总水平基本稳定。

    中国资金管理网认为此次加息对货币市场的影响将是利大于弊。这主要是基于货币市场本身的特征。货币市场主要是投资于以下的金融市场：现金；1年以内（含1年）的银行存款、大额存单；剩余期限在397天以内（含397天）的债券；期限在1年以内（含1年）的债券回购；期限在1年以内（含1年）的中央银行票据等，其投资对象的期限一般少于一年。由于期限较短和其特有的投资组合结构，货币市场能较好的回避利率风险。

    由于货币市场更多地投资于存款、1年以内的央票、国债等短期有价证券，一般采用持有到期策略，以期获得利息收益，而上调存款基准利率将引发银行间拆借市场各拆借品种的利率上升，定期存款和一年期央行票据利率将随之上涨，这将较好地提高货币收益，从而使得货币市场成为加息的赢家。加息后新进的申购资金可以投资加息后收益率更高的短期债券，而那些没有到期的投资又由于期限较短，也可以在到期后迅速投入加息后收益率更高的市场之中。这样加息对货币市场来说是个好消息，利率的上升将带动货币市场的收益率呈现上升趋势。