二板不是保险箱:企业二板的风险

    自从二板的概念在国内流传开来后，中小企业跃跃欲试，一时成为热潮。当内地欲推出二板的消息出来后，众多中小企业更是摩拳擦掌，大有非挤上内地二板头班车不可之势。难道二板市场上真有金子可拣吗?非也。中小企业是不是非要上二板市场呢?也不一定。我们下面分析的就是中小企业上二板可能面临的种种风险。

    1.二板融资是一项非常繁琐、复杂的工作，其中涉及到方方面面的问题，任何一个环节出问题，都可能使工作受阻甚至失败。如果投资银行的定价工作不到家，企业信誉会受损;如果投资者关系处理不好，自然会影响企业的股价;如果到海外二板，还需了解国外相关的法律、法规，甚至是国外证券市场上的思维方式和各种习惯。这都是具体而细致的工作。

    2.二板要承担相应的费用，这些费用支出对中小企业来说也是一笔不小的开支。包括:

    (1)内部期间的主要开支。大多数企业内部时期为6一9个月，这期间将有大量的开支。如果公司本身治理结构健全，力度不大，则所费时短，费用少;反之则需要承担较高费用。

    (2)与二板有关的高额费用和开支。包括:承销费、顾问和会计师的费用;各种法律文件费;法律文件、招股说明书概要、招股说明书、公告书和承销协议书等文件的印刷费和邮费;允许主承销商的不可预见的开支;聘请保荐人的费用等。

    (3)用于支付证监会所要求的季度、年度文件费用，交易所的费、信息披露费，处理与投资者关系的费用，支付独立董事的费用等。

    (4)投资银行运作期间用于投资者关系和财经公关的费用。

    如果企业不成功，仍须承担所有费用，这将成为一笔不小的损失，费用损失的大小则取决于企业在哪个阶段中止行动。

    3.准备及申请期间，企业主要管理人员需要花费相当的精力和大量时间协调各中介机构的关系，应付各种专家及搞好公共关系。

    4.二板导致股权分散，现有股东的股权比例降低。一般而言，在股票发行时加人防止兼并的措施往往不会被承销商接受，因而股权分散就增加了敌意接管的可能性;另外。后，新股东必须和原有股东一起分红。

    5，后面临更严格的监管和投资监督。二板是以信息披露为本的，世界各国二板都十分强调信息的披露。可以说，二板公司比主板公司面临更为严格的监管和投资监督。

    严格的信息披露制度可能使企业遭受以下不利影响:

    (1)各二板市场都要求公司及时披露所有影响投资者买卖股票的重大事件，公司如果没有及时披露应该披露的信息，往往面临法律上的诉讼及监管上的制裁;

    (2)要将有关销售、利润、经理人员薪金和奖金、行业竞争程度以及公司总体战略等敏感信息公布于众。

    b.公司经理人员的行动将受公众股东、董事会、管理机构等方面的监督，并可能因此导致一些管理决策上的制。

    7.更严格的法律限制、更大的公开程度与季度报告的要求，可能有损于企业文化。

    8.在经营不景气时，要求企业短期获利的压力有所增大，为获得短期利益，甚至可能会以牺牲长期的增长和发展为代价。

    9.由于二板出现时间短，整体风险比主板要大。企业上二板还有可能面临整个市场低迷的风险。

    10.企业后，其股价可能剧烈波动，并影响到企业形象和持续筹资能力。

    11.企业可能会引起组织结构的变动，可能对企业的纳税有所影响。

    通过以上的分析，我们可以得出结论:二板市场绝不是中小企业成长的保险箱，它只是给中小企业提供了一个很好的融资的渠道，中小企业只有把握好机会，才能够很好地利用它作为发展的舞台。二板市场并不能化解中小企业本身的技术风险和经营风险。以其中的高科技企业为例，在我们看到一些高科技公司获得巨大的经营成功、高科技投资平均回报率明显高于社会投资平均回报率的同时，也不能忽视中小高科技企业存在的投资失败率高的间题(其失败率往往高达70%--80%)0高科技产业的投资回收期一般不短于3一7年，因投资[[n]收期长而造成一定的不确定性。而高新技术的变革是日新月异的，产品的高科技含量呈递减趋势，从而影响高科技企业的产业化优势。这些风险都是无法依靠上二板回避的。即使是全球最为成功的二板市场Nasdaq，也不能避免某些公司的股票变得无人问津。