后市稳定价格的技巧

    二板企业股票后还有一个重要的环节，就是稳定股票在市场中的价格。股票后的交易价格与发行价差额幅度，会影响到企业的融资成本及企业声誉。
    在美国股市，承销商通常采用多种方式来履行对企业稳定价格的义务。常用的技巧包括联合作空(Syndicate
Short) ,销售返还(Selling Concession)和售后市场(After一Market),
    售后市场，也称作灰色市场(Gray Market),在新股宣告发行后，牵头经理人可以在承销集团成员中报出一个略低于发行价的买人价，售后市场上任何该股票的卖家都可以按这个价格出售股票。这个报价就可以支持该股票的价格，直到发行完毕。
    销售返还是承销商激励经理人销售股票的一种方式，即按经纪人的股票销售额给以相应的报酬。
    联合作空的意图在于保持价格稳定，但如果技巧运用不当也可能造成恶果，而且该方式在股市上运作比在债券市场运用风险更大。因而在股票发行中，更多地是配以超额发售权(Overallotment Option)一起使用。
    超额发售权，也称绿鞋期权(Green Shoe Option)，由美国绿鞋公司首次公开发行股票(简称)时率先使用而得名。全美证券交易商协会(NASD)对此规定的惯例做法是，发行人在与主承销商订立的初步意向书中明确，给予主承销商在股票发行后30天内以发行价从发行人处买额外的相当于原发行数量巧%的股票的一项期权。其目的在于为该股票的交易提供买方支撑，同时又避免使主承销商面临过大的风险。得到这项期权之后，主承销商可以(而且事实上总是)按原定发行量的1巧%销售股票。当股票十分抢手、发行后股价上扬时，主承销商即以发行价行使绿鞋期权，从发行人处购得超额的15%股票以冲掉自己超额发售的空头，并收取超额发售的费用。此时实际发行数量为原定的1巧%。当股票受到冷落、发行后股价下跌时.主承销商将不行使该期权，而是从市场上购回超额发行的股票以支撑价格并对冲空头，此时实际发行数量与原定数量相等。由于此时市价低于发行价，主承销商这样做也不会受到损失。显然，如果没有这项机制，主承销商独立在发行价位下买人建仓会暴露在巨大的风险之中。在实际操作中，超额发售的数量由发行人与主承销商协商确定，一般在5一15%范围内，并且该期权可以部分行使。