“点心债”不再是央企独食 发行主体放宽至所有

在已经放行宝钢集团等多家央企赴港发行点心债之后，发改委8日正式对外颁布《关于境内非金融机构赴香港特别行政区发行人民币债券有关事项的通知》(下简称“《通知》”)，将这一融资渠道常态化且规范化。

南都记者在采访中了解到，业界对《通知》的下发均持积极看法，认为此举将进一步提振香港人民币债券市场的发展，并在长远有利于香港离岸人民币市场的发展。

点心债常态化

记者注意到，相比较以往个别审批央企发行点心债的案例，《通知》将香港人民币债券的发行主体进一步扩展。根据《通知》，所谓的“非金融机构”指“在中华人民共和国境内注册的具有法人资格的非银行机构”。这意味着，至少在字面上赴港发行人民币债券的主体已经从此前仅批央企放宽到所有企业。

中银香港战略发展部高级研究员张颖昨日向南都记者表示，民营企业未来应该有可能在港发行人民币债券。“目前香港已经发展包括外资还有非评级的人民币债券，国内的央企投资评级比较高，民企投资评级比较低，但内地放行香港市场非投资评级点心债，市场也有接受力。如果被容许发行人民币债券，对民营企业本身也有好处。但市场风险也很高，加上现在民企股市风暴，比如浑水这样的机构捣乱，可能在短期内会影响市场的接受程度。但如果民企在香港成立评级机构，完全可能有利于民企的发展。”

“考虑到目前境内企业的评级状况，内地企业赴港发行人民币债券将优先考虑央企。”国家发改委有关人士此前表示。

对于境内企业而言，赴港发行“点心债”最大的吸引力是债券利率远低于内地。去年10月发改委批准宝钢集团赴港发行人民币债券，批准发行规模为人民币65亿元，宝钢成为首家在香港发行“点心债”的内地企业。宝钢“点心债”利率在3.5%左右，而当时香港人民币存款利率接近为零。

《通知》亦对点心债做出明确规定，也即“境内非金融机构依法在香港特别行政区内发行的、以人民币计价、期限在1年以上(含1年)按约定还本付息的有价证券”。按照规定，未来央企申报发行点心债可直接向国家发改委提出申请；地方企业向注册所在地省级发展改革委提出申请，经省级发展改革委审核后报国家发改委审批。

《通知》要求，申请发行点心债的企业需具有良好的公司治理机制；资信情况良好；具有较强的盈利能力；募集资金投向应主要用于固定资产投资项目，并符合国家宏观调控政策、产业政策、利用外资和境外投资政策以及固定资产投资管理规定，所需相关手续齐全；已发行的所有企业债券或者其他债务未处于违约或者延迟支付本息的状态；最近三年无重大违法违规行为。

国家发改委表示，在材料齐全的情况下将在60日内做出核准或者不予核准的决定。点心债的核准文件有效期为1年，企业需在有效期内完成债券发行。

倒逼国内汇率利率改革

受访业内人士昨日表示，发改委此番下发的《通知》对于香港离岸人民币市场将形成直接利好。

“一方面鼓励更多企业来港，对香港人民币债券存量规模的扩大有好处。这样香港可以更快地形成成规模的人民币离岸资产市场，对巩固香港的人民币离岸市场有重大意义。另一方面，目前香港的人民币债券利息基本是市场化的利率，企业可享受更优惠的融资成本，整体来看是双赢格局。”深圳一位不愿具名的分析人士昨日向南都记者称。

此外记者还注意到，如果将此番发改委将点心债常规化动作包含在内，步入2012年以来各层面推动人民币离岸市场发展的信号已经非常强烈。早在年初，深圳市场就曾传出将允许境内与香港人民币双向汇兑，甚至允许两地金融机构实施人民币双向贷款的消息。

“其核心只有一个，就是把香港的离岸人民币存量规模做大，推动其市场化利率和汇率的形成机制，并以此来倒逼国内的利率和汇率改革。特别在伦敦离岸人民币市场形成后，未来人民币将不可避免有三个利率、四个汇率存在，其中的套利空间达到一定程度，会加速国内利率放开的脚步。”前述人士称。

“推进内地企业来港主要也是为香港人民币资金铺出路，促进人民币资金有序回流。”张颖表示，因为内地企业来港，一是解决企业资金问题，二是解决企业之后，将资金运回去。这将形成资金的跨境流动问题。所以政府要控制规模，去年李克强副总理访港时说要将规模控制在500亿，逐年增加，意味着每年被允许回流的资金也只有500亿，把这500亿放在内地货币供应、社会融资总额通盘的考虑之内，所以通过这种有序的开放，逐渐扩大规模，促进内地金融市场的开放和人民币资金的跨境流动，促进整个人民币国际化的推进和香港离岸市场的发展。

张颖称，此次《通知》的下发实际上也是去年36条挺港措施中有关支持香港人民币业务和离岸中心发展内容的具体落实，除此之外，之前RQFII的额度也已增加到700亿，这么快在短时间内逐步落实多项内容，显示了中央政府推进人民币国际化的决心以及对香港人民币市场发展的支持，对香港人民币离岸市场的发展将产生巨大推动力。