去留两难 香港联系汇率五味杂陈

　　“联系汇率就是糖衣毒药！”在证券时报记者昨日采访到的多位业界人士中，香港资深金融专家和投资银行家温天纳对香港联系汇率的指摘言辞最为激烈。“糖衣在于只要跟随美国货币政策，就容易管理汇率和汇价，但是衍生的恶果后患无穷，诸如资产泡沫、流动性泛滥、通胀失控等等。”事实上，无论是激烈的炮轰，还是温和的建议，近期热钱持续涌入、港元兑人民币跌破0.8的现实，都使得港元和美元的联系汇率制再度告急。

　　热钱杀到 业界忙乱

　　近期热钱涌港，香港金融管理局5天内4次出手稳定港元汇价，累计买入18.5亿美元，即沽售144亿港元。【注册美国公司好处】然而，“这只不过是一个开始，相信还有数以千亿计的热钱会流入。”香港城市大学工商管理硕士课程主任曾渊沧认为。

　　东亚银行外汇分析师赖春梅也持相同的观点：“考虑到欧美的情况，资金将持续流入香港，这从股市和房价的上涨都可以明显看出来。”她预计金管局将不得不在短期内再度干预。

　　由于联系汇率制度，流入的热钱进入各类资产投资领域，顺理成章地抬高香港资产价格，这使香港高企的房价雪上加霜，而且价格上涨，已经蔓延到整个经济层面，包括公共事业、交通运输业、餐饮业等多个与普通老百姓息息相关的行业。

　　“这一回热钱涌港，的确有挑战联系汇率的意图。不必多久，当热钱推高了通胀，相信要求港元与美元脱钩的声音会再现，将再一次考验特区新政府保卫联系汇率的立场。”曾渊沧说。

　　业界关于检讨联系汇率的呼声一直不绝于耳。甚至于，此前一直维护联系汇率制度运作的前金管局总裁任志刚也转变了态度，令业界哗然。“过去，任总坐镇金管局，非得与联系汇率共存亡，但现在他退下来后却变了立场，鼓吹要重新检讨联系汇率。”曾渊沧感叹。

　　时机不对 只能死守？

　　“香港没有选择，无论是否合乎社会或个人利益，联系汇率只能死守。”尽管言辞激烈，对于联系汇率的去留，温天纳还是倾向于留，因为“香港错过了脱钩的最佳时间，金融市场犹如嗜血的鲨鱼，放弃了一次，以后就会被再次攻击”。

　　东航金融海外金融部经理廖料也认为，这一制度未来应该要改变，但现在应该留，“现在改变的预期强，时机不对，而且香港经济本身也不景气。”

　　确实，市场上不乏虎视眈眈者，即温天纳所说的“嗜血的鲨鱼”。如著名对冲经理Bill Ackman。Ackman在去年的演讲中表示看涨港元，并透露旗下著名的Pershing Square Capital已购入港元及港元看涨期权，10月20日在答复媒体的邮件中，也表示一直持有这一头寸。他的赌注是，香港将在2015年终结其联系汇率制度，港币将升值30%，并在未来3到6年里与人民币挂钩。

　　廖料眼中的最佳时机，是投机资金没有大规模涌入，美元阶段性走强且有持续走强趋势的时候，显然目前不是时候。

　　终与人民币挂钩？

　　那么，联系汇率应该何去何从？【美国公司注册】温天纳的意见是，香港经济与美国的关系已慢慢疏离，但由于美元的国际流动地位，让港元难以和其他货币挂钩，目前与人民币挂钩也不成熟，主要是人民币不是国际流通货币。他认为，唯一可考虑的是学习新加坡，实施与一篮子货币挂钩。

　　但是，中大全球政治经济社会科学硕士课程兼任讲师黄元山和交通银行香港分行首席经济及策略师罗家聪都认为，港元与一篮子货币挂钩，并不是好的药方。一是各国挂钩的一篮子货币的比例都不透明，这将影响香港长久以来建立的公信力；二是目前国际四大货币欧元、日元、英镑、美元都不行，用黄元山的话来说，挂钩这些货币，无异于乘坐“沉船”。

　　罗家聪指出，目前能做的只有等，等人民币实现自由汇兑，再与人民币挂钩，这是最保守、最安全、可能性也最大的一种策略。