欧洲新市场简介

    1.欧洲新市场概况。

    欧洲新市场(European  New  Market,简称为EURO. NM)，是一个为高成长性中小企业设立的联结欧洲五个证券交易所的网络市场。

    1996年3月1日，布鲁塞尔证交所、巴黎证交所、法兰克福证交所、阿姆斯特丹证交所、米兰证交所决定联合起来，组建一个网络股票市场，以顺应欧洲经济发展的要求。这是一个泛欧洲的高成长性网络股市，网络上的任何一点都可取得信息和实现交易。该市场的五个成员的运作都附设在各自的主板市场内，但采用不同于主板的单独的规则和监管标准。

      欧洲新市场是一个很灵活的组织，它按照相互辅助的原则，制定了联结各会员市场的最低要求。EURO. NM的会员市场就市场协调达成了协议，此协议包括:

    (1)申请必须提交申请所在国的市场管理局。核准以招股说明书为基础。在招股说明书中应包括风险因素和一年期咨询顾问和做市商的最低承诺。

    (2)公司必须按规定公布季报。

    (3)持股管理者必须在6个月最低期限内至少保持自己股份的80%

    (4)规定了各中介、咨询顾问、做市商和交易商的角色，并要求他们所提供的投资服务都必须接受欧洲ISD的规定。

    此协议形成了一个将核心报价规则与做市商机制相结合的网络市场结构，这种网络市场结构促使个人持股者和机构持股者的报价行为都必须遵守欧洲的ISD。目前，这一网络已成为欧洲首屈一指的新生高成长企业股票市场。瑞士苏黎世、瑞典斯德哥尔摩和丹哥本哈根三地股市也已表示要加人这一网络。此外，还有英国伦敦、芬兰赫尔辛基和挪威奥斯陆股市作为欧洲新市场的观察员参与该市场的发展计划。

    在欧洲各国建立二板市场的优势在于这一市场传统上以机构投资者为主，散户少，如法国仅有10%的个人持有股票，德国仅5%，而二板市场正是主要面向机构投资者的。

    但是欧洲新市场产生时间短，因而也存在一些问题。首先，目前的市场规模较小，如米兰的新市场，其市值只有50亿美元，平均日交易量仅660万美元。一般认为，二板市场要达到一定规模，必须至少有300家公司。其次，欧洲新市场公司的结构存在一些问题，“新经济类”公司较多，引发了一定市场风险。而2000年以来，一些被称为“新经济类”的公司亏损严重，有的甚至破产。德国法兰克福新市场被认为是欧洲最为成功的二板市场，但其在2000年下半年出现了1家由公司申请破产的情况，引起普遍关注。有关专家分析，在这个新市场上，还有约10余家因特网公司被认定是接近.‘死亡”的公司。第三，欧洲新市场的各成员之问的有关规则有所不同，特别是它们还各自保留着自己的记账原则，以求和原主板保持一致。这为投资者带来了麻烦。

    面临着来自世界其他二板市场的竞争，欧洲新市场采取了一系列措施，以求得更大的发展。如更新改进原有的电子交易系统，改善信息公布状况，逐步融合各市场的二板市场规则及法律规范等等。

    但是，正如前面提到的一样，欧洲新市场的各成员是在各自的原主板市场上设立出来的，不免要保持和原主板的一致。这是欧洲新市场要解决的问题。

    下面以阿姆斯特丹证券市场和巴黎证券市场的新市场为例说明欧洲新市场成员的情况。