赛维海外可转债价格暴跌

2011年第四季度负债60亿美元的赛维，给二级市场投资者留下的信心越来越少。据彭博通讯社消息，赛维在新加坡交易的人民币债券目前收益率高达113%，是其国内债券的20倍。

6月7日，赛维对此回应称，目前赛维此项债券的票面价值是280元人民币，换算成受益率为21%。一位业内人士对记者解释说，113%的受益率可能将票面价值计算为美元的误读。

然而，赛维海外的安全隐患却仍然存在。

“收益率越高，说明投资者的信心越少。”i美股分析师王毓明告诉记者。

根据赛维2011年2月28日的公告显示，其在2011年2月28日以10%左右的利率，发行人民币12亿元的3年期合成型人民币债券(人民币计价、美元结算)。

该债券年利息10%，分别在每年的2月28日和8月28日分2次发放，至2014年2月28日到期。赛维在公告中表示，此次所得将用于偿还剩余期限不超过1年的债务。花旗集团和摩根士丹利担任该交易的牵头经办行。有报道称，该债券在新加坡发行时的价格是本身债券票面价值的一半。而这一价格目前正在进一步下滑。

彭博通讯社解释道，之所以债券价格猛跌，是因为投资者预计会有更多的光伏面板生产商将步Solyndrallc破产的后尘。

而投资者对赛维失去信心同样反映在证券市场上，几天前，赛维股价在短短三天内曾下跌40%。

Solarbuzz高级分析师廉锐向记者解释，债券的收益率越高，表示债券的当期市场价格越低，显示出市场对该公司的信心指数低迷，被称为是一种垃圾债。这表明，赛维如果再要就必须支付更高的利息才有人买账。而之所以在国内和国外收益相差如此之多，因为国内和国外的发行机制不同，好比国内市盈率高于国外。

然而王毓明却认为，同一公司在国内外发行债券，收益却大相径庭的根本原因是非市场因素。他解释说，新加坡债券市场相较国内更市场化的，投资者关注最关注企业的现金流和偿债能力。

根据赛维2011年四季报显示，2011年四季度赛维负债总额高达60亿美元，负债率达到87.7%。

赛维在国内有一个宏伟的30亿元人民币计划，其公告显示主要用于偿还短期债务。该计划将分成四批发行，每次发行的价格依据市场情况而定。

第一批总额5亿元人民币债券已于2011年12月7日发行，年利息6.8%，2014年12月8日到期。第二批总额5亿元人民币，于2012年第一财季发行；第三批总额10亿元人民币，计划于2012年第二财季发行；第四批总额10亿元人民币，目前计划2012年第三财季发行。

王毓明认为，对于赛维来说，在海外市场债券的折价、资产负债表情况来看，可以说明其债券属于高风险。而对于高风险债券，6.8%的利息相对来说是非常高的。

由于国内的票据不是对消费者发行，而是在银行间发行，故虽然债券主承销方为国开行，但最后是银行买单，盈亏都转嫁到银行身上。

“赛维的负债率高，其特点是短期债务问题最近爆发性呈现，如京运通已经正式向赛维发出催款通知，这暴露出负债短期化的不足。”王毓明说。