恒丰纸业明年高透纸产能增六成

作为A股最大的高透纸生产商，牡丹江恒丰纸业股份有限公司（恒丰纸业，600356）将明显受益刚刚推出的烟草“降焦”令。

恒丰纸业主要生产卷烟纸、滤嘴棒纸、铝箔衬纸和其他特种工业用纸，是中国最大的卷烟配套用纸生产基地。2011年，公司卷烟配套系列用纸产品市场综合占有率为31.25%，其中卷烟纸市场占有率为24.88%，滤棒纸市场占有率为43.44%，烟用铝箔衬纸市场占有率为35.19%，烟用接装纸原纸市场占有率为23.66%，居业内之首。技术方面，目前焦油含量8毫克以下的低焦油卷烟需要使用透气度6000CU以上的高透纸，目前只有恒丰纸业和中烟摩迪（法国摩迪子公司）具备生产能力。

4月下旬，国家烟草专卖局发布通知，自2013年1月1日起生产的焦油量在11毫克/支以上的卷烟产品不得在境内市场销售。我们认为卷烟“降焦”是大势所趋，监管部门每过一两年降低一次卷烟焦油含量上限是大概率事件。

截至2011年底全国卷烟平均焦油含量11.5毫克/支，高焦油卷烟市场占比93%，多数高焦油卷烟的焦油含量在11至12毫克/支；同时，国内卷烟以烤烟型为主，烟丝焦油含量较高，目前政策将促进卷烟企业在高焦油卷烟上加快采用过滤嘴降焦技术。

高透纸作为过滤嘴降焦技术的关键材料，“降焦”令将有效促进高透纸需求加速提高。公司2011年高透纸产销量7000吨， 2012年将实现产能1万吨，2013年产能相比2012年将增加60%至1.6万吨。公司竞争对手中烟摩迪(江门)高透纸产能6000吨，浙江万邦高透纸产能1000吨，且均无扩产计划，公司独享行业红利。