深国商走到退市悬崖 股价异动隐现资金虎视
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老牌公司深国商由于旗下拥有位于深圳C B D绝版地段的皇庭广场项目，数年来围绕于此的争斗从未停歇。
在潮汕两大富豪皇庭系和茂业系“恶斗”深国商戏剧化一幕暂告一段后，亏损的年报和季报接踵而至，公司毫无悬念地披星戴帽：被实行退市风险警示的特别处理，变成*ST国商。
重大利空冲击之下，资金被迫割肉出逃。变更简称后的第一周，公司股价三日跌停，随后的5月3日创下一年来低点，距离高点已是腰斩。然而，大跌之中的盘面却隐现背后仍然虎视眈眈的资金魅影，早前“砸盘”的茂业系减持行为再度增添悬疑。
在今年剩下的7个月内，公司将全力以赴保证核心项目皇庭广场8月底如期顺利试营业，保守估算开业后4个月内可以提供8000万以上收入。同时，为了盘活资产，集中资源做好公司核心项目，解决现金流问题，公司已经计划1.2亿元出售旗下其它资产。
此前，一直有部分投资者要求公司实行公允价值评估，摆脱资不抵债的“表象”，以利于融资、招商以及股价的良好表现。公司方面亦公开回应称，相关事宜正在进行中。可以预见的是，是否实行公允价值评估是各方利益权衡后的博弈，而两种不同方式于公司实质状况乃至股价将是冰火两重天，也将决定这幕纷扰数年的大剧是否最终落幕。
股价腰斩
茂业系“离场”留疑云
4月20日，深国商2011年年报和2012年一季报如期而至。公司去年实现营业总收入1946.37万元，归属于公司股东的净利润亏损1.23亿元，基本每股收益-0.56元。今年一季报亦显示，公司归属于公司股东的净利润亏损564.64万元，基本每股收益-0.03元。
如市场预期，由于连续两年经的年度净利润为负数，公司自4月23日起实行退市风险警示的特别处理。两份公告的重大利空迅速在二级市场引发恐慌情绪，股价调转直下。截至上周五收盘，报收13.39元。去年7月高点时，公司股价28.98元。
在*ST国商、*ST国商B连续三个交易日内收盘价格涨跌幅度偏离值累计达到-12%后，5月3日，深国商发布了股票交易异常波动公告，在公司关注、核实的情况以及风险提示中，均未有任何更新信息。
资金疯狂逃逸中，仍有对深国商的痴恋者。1995年入市的投资者吴宇光（化名）在暴跌首日（4月23日）与朋友一起吃进了百万股，然而翌日他感觉到了一些不对。“我尝试着挂了好几次大单，很快盘口就发生了变化，明显感觉有资金紧盯盘面，不知道究竟是哪里的，在圈内问了好些人均不知情。”吴困惑地喃喃自语说，每一次挂单都碰上一股“神秘资金”，这么巧合？是“皇庭系”、还是砸盘减持的“茂业系”背后的潜伏一致行动人？
深圳另外一位投资者萧湘（化名）对股价大跌也愤怒不已，认为公司在财务数据的资本利息化项上朝令夕改，导致四季度忽然亏损加剧，有意或者无意将公司送上了直面退市风险的悬崖。
事实上，早在两个月前曾有私募人士笃定地预判称，年报和季报公布期正是利空出尽时，届时将会是有意图的资金布局良机。
在去年三季度之前，皇庭地产集团董事长兼总裁郑康豪领衔的皇庭系持有公司总股本13.18%，而曾经的深圳首富黄茂如的茂业系手握13.18%，位居第三的深圳特发集团持股占比9.1%.
因为皇庭系在2009年的忽然杀入，与茂业系交恶。
至今让多数深国商投资者不能理解的是，为何郑康豪入主深国商后对于作为二股东的茂业系连一个董事会席位都不给，毕竟同为潮汕人的黄茂如还是前辈，这不大像潮汕人的风格。而茂业系代表在数次股东大会上屡屡质疑公司。
由于公司股权的分散，特别是已经交恶的两大股东之间仅仅相差1.5%，潮汕两大富豪的恶战似乎一触即发。
今年3月，出于为2月14日被否的14亿元融资计划保驾护航，郑康豪及其控股的深圳市皇庭投资增持了302.18万股，占总股本1.37%.此后，郑康豪及其控股的皇庭投资、百利亚太投资合计持有深国3594.24万股，占比16.27%.另外，在“客气”地同意了部分股东一些新的诉求后，新提出的17亿元的“救命钱”贷款终获通过。
依照常理，皇庭系的出手必然会遭致茂业系的攻击。然而，戏剧化一幕出现，茂业系非但没有发动抢筹，而是大举抛售。3月16日-21日，茂业商厦抛售公司5%股权，合计1104.51万股，茂业系剩下1806.1429万股，合计持股比例为8.176%.二者差距迅速由1.5%扩大至8%.
茂业系在公告中直白地“看淡”公司前景以及撤退即失去话语权的情况来看，二者时隔仅一周的“一进一退”，并不像是私下协商的结果。
然而，深谙市场险恶的吴宇光依然担心茂业系的抛售是找了另外的一致行动人账户接盘，抛售股份只是“左手倒右手”。吴宇光认为并不能排除茂业系在关键时刻卷土重来。况且，8%的股权之差，如果有另外一方联合，再度搅局掀起波澜也并非没有可能。
不过，记者梳理复杂的股权关系发现，深国商通过融发公司持有皇庭广场60%的股权，而另外的40%股权亦为郑康豪间接持有，并不在公司内。
那么，冲着皇庭广场这颗金蛋而来的茂业系其实早已失去控制皇庭广场的主动权。
而与吴宇光随行的两位投资者则不能理解，茂业系为何选择在项目开业临近，“曙光乍现”前夕撤退，如果继续等等，这套现的5%三四个月后或许能产生不菲利润。再者，如是真心退出，留下的8.176%的股份意欲何为？
保牌自救
甩卖资产力促皇庭广场开业
如今披星戴帽，公司直面退市风险。
广州一私募人士坦言，有朋友介绍了深国商的情况，但对是否参与投资他还在犹豫。“今年监管层力推退市制度，公司不小心撞上了怎么办？”
数周前，他参加了证监会主席在广州与投资者的见面会，证监会主席郭树清特意让有关负责人介绍了有关退市的新想法，比如将剔除一些非经常因素收入使得账面盈利规避退市等情况。近期，沪深交易所下发退市制度方案的征求意见稿，上述新思路将如何清晰界定，都使他暂时不敢轻举妄动。
3月的股东大会上，郑康豪口头承诺，力保公司不退市，将变卖林地和龙岗地块。“如果退市，我的损失也会很大，皇庭更是失去了面子和声誉。”郑康豪说。
在年报和季报公布当日，公司同时公告，拟以1.2亿出售商业公司全部股权和融发公司出售其持有的龙岗国商企业有限公司股权。此外，公司将加大林木变现力度，计划2012年度完成采伐变现林地面积约为24000亩。
从这些举动看，公司似乎在为保牌抢时间。
此外，市场关注的就是8月底皇庭广场如期试营业，这被视作将为公司提供稳定的现金流。
公司最新公布项目建筑面积13.8万平方米，可租用面积10万平方米，月租考虑处于爬坡期以较低的每平方米500元计，预计招商率65%，考虑项目公司持股60%，营业成本和物业管理收入相抵，单月租金大约1950万。而8月底开业，按照4个月计算，至少能够产生的现金收入在8000万左右。如果郑康豪将其另外持有的40%皇庭广场注入公司，那么4个月可获现金收入1.3亿以上。
“听说招商情况还不错，还引入了几家深圳目前没有的独特品牌业态，至于租金我认为每平方米应该在800元到1200元。”深圳一地产公司姓刘的副总介绍说。
重估资产
深国商尚无太大动力
从早年深国商乱象不断，到市场广为流传的潮汕两大富豪斗法深国商，公司一直处于舆论漩涡中备受争议。
在记者先后接触的珠三角多位大户投资者中，一直质疑公司有隐匿公司实际价值嫌疑。
他们认为，由于深国商采用传统记账方式，导致在投资期无法正确反映公司资产状况，报表的表象资产远远低于公司的实际价值，因此3月份时就强烈要求推行公允价值评估，有助公司的融资和招商等。
“在公司报表中，皇庭广场投入是计入存货，然而这些不能销售的资产未来不仅不会折旧，反而会大大增值，因此计入存货是不对的。”吴宇光举例称。
而在2011年年报中，记者发现，公司以开发成本皇庭广场作为抵押物向银行借款，预计项目投资15.5亿元，年初计算价值为11.24亿，年末计为12.58亿。
