30天内两次降息背后：经济变速 调控换挡

本报记者 张智 北京报道

2012年的第二次降息，比预计来得更早一些。

7月5日周四晚间，央行突然宣布，自次日起下调金融机构人民币存贷款基准利率。这是近4年来首次不对称降息：金融机构一年期存款基准利率下调0.25个百分点，一年期贷款基准利率下调0.31个百分点，其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率相应调整。

此时距离上次降息还不到一个月，再过几天，6月经济数据就将发布，这也是经济“半年报”和定调下半年调控方向前的敏感时期。

“按之前预计，降息的窗口应该是在7月10日左右，比预计的时间更为提前。”长城证券研究所所长向威达对媒体表示，“主要的原因可能是即将公布的6月份经济数据欠佳。”

6月，官方和汇丰PMI均创下新低，其中官方PMI几乎跌破荣枯线。从分项指标看，生产指数创新低，新订单指数、原材料库存指数、从业人员指数均比上月出现一定回落。

不过，情况并不是最糟。“温和降息说明国内稳增长的压力还不是太大，也说明国内没有稳增长和控通胀的双重矛盾。”商务部国际贸易经济合作研究院研究员梅新育表示。

事实上，整个上半年，经济面都在这种矛盾中艰难行进，变速已是不争的事实；好在物价的下行给了调控一定的回旋空间，能有充分的余地主动“换挡”。

经济探底

交通部部长李盛霖成为了下半年第一个为中国经济奔走的部长。

秦皇岛港港口煤炭库存此时正处于危险的高位中。在6月内不到20天的时间里，港口库存迅速增长了169万吨，创下946万吨的历史新高。

事实上，承担“北煤南运”任务的北方七大港口——唐山港、黄骅港、天津港、青岛、日照、连云港、秦皇岛港，都面临着煤炭积压接近库存极限的问题。

李盛霖正是为了煤炭压港问题开展专题调研的。“要千方百计缓解煤炭压港状况，全力以赴确保港口生产安全，保障煤炭运输通道安全畅通。”李盛霖强调。

不过，收效一时难以显现。这原本就不是由运输导致的因，自然无法由运输结果。来自交通部的分析指出，今年以来，受国内经济下行压力增大影响，工业用电增幅回落，煤炭市场需求下降。

作为经济运行风向标的全社会用电量，在今年前5个月出现了增速明显回落的态势：全社会用电量同比增长5.8%，增幅回落6.2%；此外，上海、湖北、江西3省市用电量甚至出现负增长。

工业用电增幅回落的直接原因在于工业生产的不乐观。1-5月份，规模以上工业增加值增长10.7%，其中4、5月份增速已回落至10%以下。1-4月，工业企业利润同比下降1.6%，亏损企业亏损额同比增长78.2%，这种情况此前只出现在经济危机中。

经济指数一环套一环。工业增加值增速放缓，GDP也随之下降。今年一季度，GDP同比增长8.1%，比去年同期和去年四季度分别下降1.6和0.8个百分点。6月30日，国家统计局副局长许宪春表示：“今年二季度工业增加值增速将明显低于一季度。”

据测算，上半年GDP同比增速也在8%以下，而去年同期，该数据为9.6%，经济增速下滑的态势明显。

从GDP季度累计同比增长看，本轮经济回调始于2010年二季度，到今年一季度已经持续了八个季度，这是我国自1992年开始发布该项指标以来，回调持续时间最长的一次，超过2008年国际金融危机爆发时六个季度的回调期。

“二季度是一个底部。三季度情况或有好转，但按照国外经验来看，三季度处于底部的可能性非常大。”高盛集团中国投资管理部副主席哈继铭表示。

政策组合拳

把脉中国经济，国家已开出了诸多药方。

年度第二次降息只是央行近期频繁而出人意料的系列政策之一。仅仅一周前，央行用了同样的方式在公开市场净投放1980亿元人民币，给放缓的经济增长注入更多资金。

这和不久前刚刚进行的三年来的首次降息截然不同。在首次降息之前，经济学家已经为此呼吁了数月之久。2月24日，存款准备金率年内首次下调，5月18日，再次降存。随后，央行进行了一系列正逆回购操作平衡流动性。“降息之前，市场已经对降息预期很高。”中央财经大学教授郭田勇(微博)表示。

除此之外，为了“稳增长”，还持续出台了一系列财税政策提振实体经济。

5月23日，国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议时表示，正确处理保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理通胀预期三者的关系，把稳增长放在更加重要的位置。

之前1至4月份，新增项目就增长了8000多个，仅4月份发改委批准项目就多达328个，近乎去年同期的两倍。另一方面，投资大户铁道部正获得越来越多的政策支持，先是在资金压力大增时，获得银行20000亿授信；随后，据媒体报道，国家发改委已经放开对铁道部的“净资产40%”红线的限制，今年铁道部额度恐将突破年初暂定的1000亿元的规模。

“基础建设投资无疑是拉动经济最快的方式。”发改委投资研究所研究员张汉亚表示。

同时，国务院还出台了11条举措稳增长，包括结构性减税政策、扩大内需、支持小型微型企业创业兴业等。

6月29日，随着国家旅游局出台关于鼓励和引导民间资本投资旅游业的实施意见，今年年初国务院要求出台的“新36条”实施细则全部出台完毕。截至7月1日，各部委共发布22个“新36条”实施细则，基本实现预定目标。

“内外需求同步放缓是上半年经济弱势的主要原因。”交通银行首席经济学家连平表示。不过，在这一系列政策措施的作用下，5月份内外需求已经有恢复迹象。

宽松政策或再加码

不同的人从不同的角度能看见不同的风景。

对于汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌来说，连续处于荣枯线以下的汇丰PMI使人忧心忡忡，“工业利润负增长，如果没有实质性减税费措施，这将很快影响就业，工资增速也会大幅放缓，裁员也将难以避免，进而影响消费需求，出口和消费需求放缓会使企业利润下降得更快。”

羸弱的中小企业更能敏感地探知到经济的温度。

7月1日，香港回归15周年。在距香港不远的虎门，东莞冠越玩具有限公司门口，员工在仔细阅读东莞市人力资源局虎门分局张贴的公告。这家曾经的玩具大佬在玩具行业的旺季黯然倒闭，留下上千名“旧将残部”追讨工资，还有不少无奈的供应商。

“宏观经济发展是在‘稳’字上做文章，刺激经济的措施再也不可能像2009年那样产生大逆转的影响。但在很多行业可以有所宽松。”广发经理朱纪刚表示。

近日，召开的央行货币政策委员会2012年第二季度例会强调，随着我国经济下行压力趋强，全球经济波动加大，下半年货币政策既有放松的必要，也有放松的空间；当前我国经济运行总体平稳，经济增长处于目标区间。央行行长周小川亦表态称：“要继续实施好稳健的货币政策，适时适度进行预调微调。”

近期，国内外一系列稳定经济增长的措施给全球经济带来了一些有利条件，这对于第三季度我国经济实现稳定增长是一个积极的推动力。

在货币政策方面，下调存款准备金率和降息或再次降临；在财政政策方面，减税措施等还应进一步加大。