美联储延长“扭转操作” 再次失约QE3

期望越高，失望越大。

当地时间20日，美联储结束为期两天的货币政策会议，不出所料地宣布延长“扭转操作”，显示了美联储刺激经济增长、提振市场信心的意愿。不过，美联储的“心意”却并未得到市场的积极回应，当天美股并未集体以“涨声”回报，纽约三大股指涨跌不一，而投资者也依然对第三轮量化宽松（QE3）抱有很大希望。

美联储谨慎行事

美联储宣布，联邦利率至少到2014年下半年都将维持在零至0.25%的超低区间内，并延长本月底将到期的“扭转操作”。在未来6个月里，美联储将出售或赎回剩余期限为3年及以下的2670亿美元短期国债，同时购买相同数量剩余期限为6年～30年的中长期国债，以继续压低长期利率，为市场投放廉价的长期资金。

尽管美联储释放了宽松的信号，但与市场预期的QE3有所差距。“扭转操作”不同于量化宽松，后者的本质是增印钞票购买美国国债向市场释放流动性，而前者并没有增印钞票。有分析人士表示，美联储延续卖短买长的“扭转操作”实属折中之举，此举规避了滥印钞票的副作用，又鼓励信贷扩张，不失为一种相对温和的方法。

经济数据持续低迷，市场对于美联储放松政策的预期也显著升温。投行“大佬”高盛此前表示，美联储本周就会推出新的资产购买计划，即市场期待的QE3。

忧虑美国经济前景

最令市场感到失望的还是美联储大幅下调了美国的经济增长预期。根据美联储发布的经济预测，今年美国经济增长率为1.9%～2.4%，低于其4月份预测的2.4%～2.9%；另外，到今年底美国失业率仍将维持8%～8.2%的高位，也低于其此前预期。

美联储认为，美国经济呈现温和增长，但近几个月就业增长放缓，失业率依然维持高位。此外，由于油价回落，美国通胀水平下降，长期通胀预期稳定。美联储预测，今年美国通胀率将在1.2%～1.7%之间，低于4月份预测的1.9%～2%。

QE3大门仍敞开

在美联储货币政策会议结束后召开的新闻发布会上，美联储主席伯南克被媒体追问：为什么美联储下调经济增长预期，却宣布如此低调的措施？为什么不能更激进、大胆一些？

伯南克表示，就业市场依然是美国经济复苏的一大心病，近期的经济数据也令人感到失望，但目前还不清楚如何解读这些数据，而延长“扭转操作”期限将为经济和信贷市场提供实质性支持。伯南克强调，美联储担心欧债危机久拖不决，将打压美国经济活动和就业。美联储仍有很大的空间采取更多行动，并为此做好了准备，在适当的时候会考虑购买更多资产以进一步刺激经济。

伯南克的表态让市场对QE3又有所期待。有市场人士预计，美联储的进一步宽松政策或将很快执行。如果欧债危机继续恶化，加上一到两份令人失望的就业数据报告，就会让美联储迅速采取行动。美银美林的报告预计，美联储9月份推出QE3的可能性为75%。穆迪经济分析师斯维特则预计，美联储可能在8月份再考虑是否实施QE3。

此外，伯南克还表示，对美国经济复苏产生影响的另一症结在于可能出现的“财政悬崖”，与“财政悬崖”相关的不确定性将在今年年底对美国经济产生影响。

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“扭转操作”扭转成功

自推出以来美股上涨15%

美联储忧虑经济增长前景，却没有带来期盼已久的第三轮量化宽松政策（QE3），不免让市场失望。在美联储宣布延长“扭转操作”后，当天美国股市三大股指涨跌不一，国际油价继续大跌，美元指数则继续上升。

而在昨日，亚太股市也普遍下跌，MSCI亚太指数下跌0.4%，中国香港”恒生指数”下跌1.3%，报收19265点。欧洲股市也小幅低开，三大股指盘中跌幅均超过0.3%。除了美联储的决定让投资者感到失望，汇丰6月中国制造业经理人指数初值再创7个月以来的新低，欧元区6月综合采购经理人指数更创下自2009年6月以来的新低，一系列经济数据给市场带来压力。

不过，低迷的市道下也不乏亮点，而美股就是亮点之一。数据显示，自去年9月美联储宣布实施“扭转操作”至今，道指和纳指均上涨15%，标准普尔500指数则上涨16%。

美联储在去年9月宣布，将以卖短买长的方式调整所持美国国债结构，也即“扭转操作”，计划在今年6月前，卖出所持有的剩余期限在3年以下的4000亿美元中短期国债，同时购买相同数量的期限为6～30年的中长期国债。