聚焦全球货币政策走向

编者按：虽然欧元区还在坚挺1%的基准利率，但新兴经济体降息的大门已经打开。昨日，中国人民银行决定，自2012年6月8日起下调金融机构人民币存贷款基准利率。与此同时，欧美不容乐观的经济数据更是加剧了全球性货币宽松的预期。

本报连线

聚焦国内：若过于宽松不利于调结构

国经中心王军建议，加大出口退税力度和对小微企业扶持，保障国内经济内生动力

本报见习记者 左永刚 

受国内经济下行压力加大和全球性宽松货币政策预期增强双重因素影响，6月7日晚间，中国人民银行决定，自2012年6月8日起下调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率下调0.25个百分点，一年期贷款基准利率下调0.25个百分点。

此前，6月6日，虽然欧洲央行(ECB)宣布维持基准利率在1.0%不变，英国央行也宣布，维持官方银行利率在0.50%不变，维持量化宽松规模在3250亿英镑不变，但包括美国在内的世界主要经济体实施宽松货币政策预期正在走强。

受经济预期影响，全球性宽松货币政策或将在短期内掀起浪潮。中国人民大学经济学院常务副院长刘元春表示，欧盟、美国、日本以及新兴经济体采取宽松货币政策预期强烈，由于中国与上述经济体之间存在很强的依附性，全球范围内宽松货币政策将对中国产生一定影响。

“近期，世界主要经济体宽松货币政策预期增强，其背后原因，既有各个经济体周期性回落的原因，也受到之前未真正走出国际金融危机的长期因素影响。”中国国际经济交流中心咨询研究部副部长王军在接受《证券日报》记者采访时表示：“欧盟、美国等主要经济体暂时未采取宽松货币政策，但国际宽松货币政策的预期比较强烈。欧盟、美国、日本以及新兴经济体一旦采取宽松货币政策，中国将受到两方面影响，一是直接导致各国与中国同类企业之间的出口竞争加剧；二是全球性宽松货币政策将会推高国际大宗商品价格，导致能源资源类产品价格上涨，给中国企业尤其是制造业带来原材料成本增加的压力。

与去年比较，目前货币政策放松的空间更大。亚洲经济体与金砖各国通胀压力从下半年开始已有所缓解，比起去年7月份严重的负利率，多数经济体目前已经转负为正，正利率也比过去10年的水平要高。相比去年下半年，近期全球大宗商品价格出现显著回落，也一定程度上缓解未来的通胀压力，为货币宽松腾出空间。

王军表示，由于国内经济受经济调整等因素影响，存在一定复杂性，因此货币政策不宜过度宽松，否则不利于经济结构调整，而且有可能造成CPI反弹。因此，建议在财税政策上着手，继续加大出口退税力度应对主要经济体和新兴经济体宽松货币政策所带来的竞争和成本压力。此外，加大对小微企业扶持，保障国内经济的内生动力。

机构观点

”申银万国”：美国QE3推出概率七成

本报记者 夏 青 

6月6日消息称美联储将采取更多措施稳定经济，QE3预期也再次提升。发布后金价因QE3预期上升而上涨2美元/盎司。

申银万国首席宏观分析师李慧勇认为，今年下半年推QE3是大概率事件，概率为70%，最快的时点是6月20日。

李慧勇分析，首先，美国连续3个月就业疲软，上半年美国经济明显下滑，欧债危机不确定性增加和年底的财政悬崖两大下行风险犹存，为QE3提供必要性；其次，成屋销售不佳，暗示房地产市场复苏仍需政策支持；第三，二季度通胀加速下行，4月CPI创22个月最大降幅至2.3%，5月更可能降至1.6%左右，低于美联储目标利率，为QE3奠定基础；最后，目前因避险情绪高涨而导致国债低利率不可持续，一旦避险情绪缓解，资金撤离将使国债收益率迅速反弹，需要刺激政策维持低利率。

不过，他同时强调，QE3对实体经济和金融市场的影响与QE2相比边际递减，但比OT2对商品和股市的刺激要大，预计，冲销式QE3净投放金额为3000亿至5000亿美元。

但李慧勇也表示，QE3仍有不确定性，因有投票权的Fisher和克利夫兰联储主席Sandra Pianalto两人认为没有必要QE3。

新闻分析

放眼全球：新一轮宽松潮起？

专家称，受全球经济放缓的影响，全球宽松货币政策预期加强

本报见习记者 丁 鑫 

昨日，央行宣布自今日起下调金融机构人民币存贷款基准利率；本周二，澳大利亚央行宣布降息25个基点至3.5%，这是澳大利亚继5月下调基准利率后，连续第二个月放松货币政策。在新兴经济体方面，巴西刚刚在上周宣布降息至历史新低，并暗示还可能进一步降息。即便是在通胀形势严峻的印度，印度央行副总裁本周一也表示，核心通胀及国际油价下跌，让印度有了降息空间。

业内专家表示，受全球经济放缓预期影响，各国央行可能会在降息问题上做出回应，全球性的宽松货币政策预期可能也会更加强烈。

此外，随着美国经济数据的公布，美国经济的持续疲软也显现出来，美联储副主席耶伦表示，美国经济正面临多方面风险，包括持续的房地产问题、疲弱的就业市场以及减弱的金融状况。而耶伦的看法似乎也预示着美联储可能接近于推出新一轮的量化宽松政策。

耶伦还指出，美国经济目前的增长速度大约为2%，就业市场似乎已经陷于停顿，而按照安排多项减税将于年底结束，这也将大大拖累增长。

日前澳大利亚央行主席斯蒂文斯在对外发布的一份声明中表示：“在今日的利率会议上，委员会认为，当前本土经济增速适中，且国际经济环境持续疲软，且存在诸多不确定性，未来通胀前景也在我们的调控区间范围内。”

澳大利亚联储指出，降息是因为内需前景不振，同时国际环境不佳。商品价格回落但仍处在较高水平。通胀率近期可能处在目标区间下沿水平，预期未来1－2年通胀将维持在2%－3%的目标区间。澳大利亚联储还预计，中国经济增速会进一步放缓，而欧洲经济则将进一步走软。金融市场情绪已经恶化，欧洲仍是市场情绪恶化的源头。

摩根大通首席分析师沃尔特斯指出，如果细读澳大利亚联储声明，会发现声明谈及中国增长放缓正渗透到亚洲其余地区，但主要问题还是欧债危机，澳大利亚联储似乎非常担心这点，也确实值得担心。沃尔特斯还预计，澳大利亚联储8月和11月可能再次降息，并以25个基点作为基准幅度。

法兴银行的亚洲区首席经济学家姚炜则表示，近来形势恶化,可能使欧洲央行专家向下修正经济预测。央行不可避免地还将延长对银行提供的紧急支持。此外，欧洲央行将于7月9日推出欧盟金融稳定长期机制，资金规模将达到5000亿欧元，这有望继续为西班牙等危机国家输血。

法国农业信贷银行战略分析师指出，在过去数日内，让人备感失望的全球经济数据，诸如美欧疲软的就业人数，意味着未来市场流动性进一步偏紧，这改变了澳央行早前的预期。随着欧元区主权债务危机的深化以及越来越多迹象显示中国的经济数据出现放缓，未来几个季度，澳央行还会采取更多降息措施。