中投最勝利投資：牽手泰克資源浮盈25億美圓微觀經濟

中國市場的加分貫通瞭中投泰克資源投資的始終，浮盈25億美圓成為其最為勝利的海內投資案

《財經》記者 王偶華

一切參觀過上海世博會加拿年夜館的旅客都邑望到一個名為“金屬發明可能”(Metals Create Possibilities)的動繪短片。那部形容金屬正在人類生存中功用的短片，來自於加拿年夜最年夜的礦業公司——泰克資源公司(Teck Resources Limited，TSX：TCK/NYSE：TCK，下稱泰克資源)。

2009年，那傢多元化礦業公司開端入進中國大眾視野。昔時7月3日，泰克資源發表，中國投資無限責任公司(下稱中投)以約15億美圓收買該公司約1億股次級投票權B類股票。

經過全資子公司(非凡目的公司SPV)羅佈斯投資無限責任公司，以私募形式購進泰克資源股權，買賣實現後，中投直接持有的B類股票約占泰克刊行的B類股票的17.5%，約占泰克資源一切刊行股票的17.2%，並領有6.7%的投票權。

中投進股當日，泰克資源正在多倫多的B類股票一度年夜漲5%至19.5加元。時至昔日，股價未超越45加元，中投正在一年多前投下的15億美圓，如今未代價約40億美圓。此外，泰克資源也是中投正在海內除瞭諾貝魯石油(Nobel Oil Group)，持股比例第二年夜的公司。

浮盈25億美圓，關於中投來講簡直是其最為勝利的海內股權投資，此前由於投資白石、摩根士丹利年夜虧中投備蒙爭議。一名資深投止人士剖析以為，中國海內收買應該是“缺甚麼買甚麼”，中國不缺“Blackstone股權”，不缺摩根士丹利的股票，最為短少的是動力以及資源，那一方面的收買也最難獲得勝利。

正在泰克資源的投資一案中，中投所起的作用並不是僅僅是財政方面，正在中投的協助之下，泰克資源曾經開端將更多營業延長向中國市場，那也是其將來倒退的首要一環。

正在采訪傍邊，泰克資源CEO唐納德·林賽(Donald Lindsay)絕不諱言中國市場關於泰克資源的首要意思，中國市場要素曾經滲進其資源擴張的門路之中。林賽乃至間接表白瞭關於想來A股的欲望，“隻需對中國經濟有決心，齊全能夠釋懷投資咱們。”

牽手中投

正在中投進股之前的2009年上半年，泰克資源一度墮入財政上的窘境。

2008年，泰克資源以140億加元購進福鼎加拿年夜煤炭疑托公司(Fording Canadian Coal Trust)，造成98億美圓的銀止債權。金融危機來襲，更讓那一財政危機雪上加霜。

過後，多傢投資銀止為身違繁重債權的泰克資源預備瞭多種從新募資計劃，擺正在其背後的前途有兩條：共計持股66%的泰克資源董事會主席Norm Keevil以及日本住友金屬礦山股份有限公司(Sumitomo Metal Mining Co. Ltd。)發售股權，或許泰克資源發售其位於加拿年夜年夜不列顛哥倫比亞省西北部的煤礦或許位於北美洲的銅礦資產。

無論哪一條路線，都非泰克資源所願意。林賽對《財經》記者示意，為瞭應答過後的情況以及銀止債權，他以及他的治理團隊制訂瞭一個12步的方案，此中包孕縮小分成、擴充員工、發售代價15億美圓的資產、重組存款、縮小本錢性收入，並刊行42億美圓債券來籌集資金。

但僅僅節約開銷遙遙不敷。林賽示意，方案最外圍的局部是引進策略投資者。此時，加拿年夜籍華人緩秉清(Felix Chee)將中投帶到瞭泰克資源的視野傍邊。

現年63歲的緩秉清，過後的職務為中投首席投資參謀(Chief Investment Officer)。正在退出中投之前，他是加拿年夜宏利金融團體(Manulife Financial)的首席投資參謀，諳習加拿年夜外地的投資營業。

緩的德律風間接打給瞭過後任加拿年夜豐業本錢(Scotia Capital)副主席的John Sherrington，爾後豐業本錢成為中投收買泰克資源股權買賣的財政參謀。買賣實現之後，緩秉清成為泰克資源董事會董事，而John Sherrington未成為豐業本錢私募股權營業的寰球主管。

正在與中投會談之初，泰克資源的股價正處於極為低迷的期間。2009年3月，因為擔憂泰克資源無奈按時瞭償銀止債權，公司股價曾一度落至3.35美圓的低谷。過後中投的提議，是采辦泰克資源的可轉債或許是股票加認股受權的形式，但那兩種方法，都將會很年夜水平上沖淡原年夜股東的股權。

不外，跟著42億美圓債券刊行和局部非外圍資產的發售，泰克資源的財政情況開端有所惡化，股價也隨之上升。從2009年3月中旬開端，泰克資源股價簡直天天都正在回升。關於中投最無利的抉擇，就是以每一股17.21加元的價錢，實現17.2%的股權收買，領有6.7%的投票權。

林賽走漏，中投的投資次要被用於處理泰克資源正在銀止的債權成績。而其原先的年夜股東、董事會主席Norm Keevil注册伯利兹公司以及日本住友金屬礦山股份有限公司所握有的投票權，僅僅從66%降落到61.8%，依然領有控股權。

因為這次買賣中投其實不追求泰克資源的控股權，依照加拿年夜的“投資加拿年夜法案”(Investment Canadian Act)規則，其實不需求送交當局部門審批，因而買賣的進程顯患上好事多磨。林賽道，7月3日公司發表買賣，而正在13天之後那一買賣就曾經實現，包孕加拿年夜總理正在內的多名當局高官均表白瞭對中投進股泰克資源的支持。

加拿年夜內政部正在歸復《財經》記者的郵件中，也將中投進股泰克資源，列為最近幾年來中國公司投資加拿年夜的勝利典范榜樣之一。依據加拿年夜統計局的數據，2009年中國向加拿年夜的間接投資達到89億美圓，同比增進瞭69%。

林賽高度評估瞭這次買賣。他以為，中投進股對泰克資源的財政情況起到瞭空谷傳聲的側面成果，讓泰克資源重歸增進的軌說，並有助於加深泰克資源與中國之間的聯絡。

此前，由於債權危機泰克資源已經試圖發售20%煤礦資產。如今，林賽示意，正在“很僥幸”失去瞭中投的資金之後，曾經不必賣瞭。

正在承受《財經》記者采訪時，林賽著重強調中國市場的微小意思。他道，從采礦業的角度，中國事到今朝為行最年夜的繁多生產國，“與中國弄好關系是止業中每一個企業都應該做的事件。”

中國市場的要素，也給中投正在競爭者中終極鋒芒畢露加瞭分。林賽示意，過後想要進股泰克資源的公司泛濫，包孕簡直天下上一切最年夜的礦業公司。中投正在買賣實現後的申明中稱，進股泰克資源的指標，是成為“歷久的被動財政投資者”，並保障持有股分至多一年工夫。

一年之後，林賽示意，“中投隻是想成為歷久的被動投資者，而不是經營層面的決議計劃者，因而17%的股分應該是比擬稱心的比例。”

正在進股泰克資源取得勝利之後，中投或會將更多的留意力投向動力資源畛域，與泰克資源協作入止收買或將是不錯的抉擇。林賽向《財經》記者示意，的確正在與中投商談可能的收買，盡管還已殺青終極協定，但單方都向彼此提供瞭機會。

“或遲或早，協作入止收買總會發作。”他道。

中國的成績必需答復

關於泰克資源來講，中投毫不隻是一個被動的“財政投資者”，還將為其關上中國市場的年夜門。

德疑證券(Desjardins Securities Inc)的剖析師John Hughes道，“中投將能為泰克資源向中國市場販賣煉焦煤、鋅以及銅提供流通的管說。”此前，正在承受媒體采訪時，林賽也曾示意，“中投十分相熟中國經濟，並與國有企業的老總們熟識。”

他對《財經》記者示意，“中投給瞭咱們一個機會，可以更好地意識中國的狀況以及經濟。我已經跟樓繼偉(中投董事長)以及高西慶(中投總司理)交流，聽取他們無關中國經濟的意見，而後以及董事會分享，以便指點咱們年夜型投資的戰略。”

煉焦煤、銅以及鋅，是泰克資源最次要的三種產物，依據泰克資源截至往年6月30日的財政數據，煤炭、銅以及鋅辨別占其業務利潤奉獻率的50%、37%以及13%。

就其銅礦營業來講，泰克資源領有年產約40萬噸銅的產能，正在智利、秘魯以及加拿年夜都領有銅礦，此中70%的銅正在亞太地域販賣。林賽向《財經》記者走漏，正在將來的兩年內，泰克資源的產銅量將以年均40%的速率增進，正在往後的四到六年內，銅產量的增進後勁正在200%。

而中國市場對銅的需要則不斷旺盛。10月7日，泰克資源剛剛發表其正在智利的銅礦投進貿易消費，(600362.SH)下瞭6萬噸精銅礦的定單，成為泰克資源銅礦營業最年夜的客戶之一。

中國市場的首要性間接表現正在瞭智利銅礦名目決議計劃之前，泰克資源深知那一名目最年夜的代價其實不正在智利，而是正在中國市場。

“我問治理層，開采的銅礦正在中國事否有市場，中國的經濟怎樣樣，動力建立以及電力保送方面能否需求年夜量銅。” 林賽向《財經》記者走漏，“一切無關中國的成績都必需失去答復，而後才決議正在哪裡開采，和什麼時候開端消費。”

關於泰克資香港发展银行开户源來講，中投作為策略投資者的意思，便正在此處浮現。林賽道，關於中投以及泰克資源而言，重點是將來中國經濟倒退最需求的產物，那將是兩傢會盡力協作的畛域。

正在2008年購進福鼎加拿年夜煤炭疑托公司之後，煤炭成為泰克資源最次要的產物。中國市場關於高品質煉焦煤的需要，成為瞭泰克資源關於中國最年夜的等待。

泰克資源提供的數據顯示，中國從海內出口的高品質煉焦煤，將從客歲的年夜約300萬噸，增進到往年的約3000萬噸。而泰克資源2010年向中國鋼鐵企業進口的煉焦煤，未占到其總量的15%。正在兩年前，那一數字照樣零。

林賽著重提到瞭顾问服务中國今朝將煉鋼廠從邊疆搬遷到沿海的行動。他剖析以為，從天文的角度來望，那是一個十分聰慧的決議。從巴西以投资移民及澳年夜利亞由海路運過去的鐵礦石，原先需求消耗年夜量的財力物力轉運到要地本地的煉鋼廠，而一旦產能搬遷之後，鐵礦石隻要要海運到沿海地域。

武漢鋼鐵團體公司外部人士也向《財經》記者示意，將鋼鐵產能向沿海轉移，能夠年夜幅升高物流老本，從鋼鐵企業自身來講，也情願那麼做。

林賽示意，中國的沿海地域在並將會一直呈現天下級的煉鋼企業，而為瞭進步鋼鐵品質，那些鋼廠從澳年夜利亞以及加拿年夜出口高品質煉焦煤將變患上非常經濟。寰球可以出產高品質煉焦煤的隻有七個國度，加拿年夜以及澳年夜利亞是此中最適宜沿海路運去中國沿海地域的。

到今朝為行，曾經有五六傢中國鋼廠與泰克資源殺青營業協作，出口高品質煉焦煤。盡管林賽回絕走漏那幾傢鋼廠的名字，但其實不諱言中投正在此中所起到的橋梁作用。

“咱們正在南京有幾個雇員，會專門存眷中國沿海鋼廠的建立以及山西省的煤炭消費，會一直訪問中國企業，並每一周向總部報告請示。” 林賽道。

本刊記者李緯娜對此文亦有奉獻