公司价值评估方法之现金流量折现法

　　按照这一理解，结合会计报表的内容，自由现金流量可更直观地表述为：自由现金流量=经营性活动现金净流量+投资性活动现金净流量。但值得指出的是：

　　1、自由现金流量与“现金及现金等价物净增加额”是不同的概念，后者包括筹资活动的现金净流量，反映了当期的现金变化情况；前者不包括筹资活动现金流，即不考虑外部的资金是从何而来又将如何分配，它关注的是自身创造现金价值的过程。

　　2、自由现金流量是一个绝对的数量，通过比率分析，例如用自由现金流量/总资产，反映出经管层运用同量资产创造价值的能力，可以在不同企业间进行比较，可以更为相关、可靠地反映一个公司的经营能力，体现其真实的价值。

　　3、由于经管层可以通过减少当期投资支出来提高自由现金流量，所以，以某一期的自由现金流量作为公司价值衡量存在较大的局限，以一定时期的自由现金流量作为价值评估指标更为可靠。这一周期可以根据经营层的任期和行业投资回收周期作为参照。

　　人们常常用现金流量折现法对公司进行价值评估,现金流量折现法要求预测企业未来多年的自由现金流量，并按估计的资本成本折现后，加上一个恰当的终值估计数，就计算出企业的当前价值。在现金流量折现法中，现金流量是衡量企业价值的标准，持续经营是其根本性的假设。

　　现金流量折现法有两个理论基础。首先，现金流量比利润更适于贴现。现金流量能更准确地反映经济现实，而利润却是一种形而上学的概念，因为作为利润计算基础的会计原则具有很大的灵活性，而且利润易受到操纵。因此，现金流量更适合于分析，尽管股票市场对利润仍然很敏感。其次是货币的时间价值。通常认为，现在1块钱的价值要高于未来1块钱的价值，因为现在这1块钱可以用于投资，得到一定的回报。