多变量财务预警模型在中小企业的运用

（一）财务预警模型的构建原则

财务预警必须符合企业的实际情况，考虑到中小企业的独有特性，本文认为中小企业进行财务风险预警模型设置时，应突出考虑以下原则：

1、简便性原则。现在有的财务预警指标比较多，计算方法也复杂。科技型中小企业产出规模小、业务内容简单，决定企业变数的方面和指标更有限，因此其预警指标没有必要面面俱到，只要能反映出本质问题就可以。即在企业的经营情况及财务状况出现恶化或发生危机之前，能够及时发出警报，预警的信号要明确，判断要简单，不应把指标设计得过于复杂，缺乏实用性。

2、针对性原则。预警指标必须与科技型中小企业的特点充分结合起来，使构建的预警指标体系对企业的财务分析和风险判断做到真实可靠。

3、动态性原则。必须在分析企业现状的基础上，把握未来的发展趋势。此外，还必须随着企业的发展和环境的变化不断修正、补充指标体系的内容，确保预警的时效性。

4、成本效益原则。在指标体系的构建及指标项目的设置过程中应充分考虑成本。有些指标即使有用，如果获取它需要花费的成本大于其获取的效益，则可用较低成本的指标加以代替。

（二）多变量财务预警分析模型的构建

财务预警的方法很多，如比弗的立面分析、两分法检验和一元判定模型，迪肯的概率模型，埃德米特的小企业研究模型，达艾蒙德的范式确认模型等。但比较有代表性的主要是Z预警模型和F预警模型。

1、Z预警模型。Z预警模型是由美国爱德华？阿尔曼（Altman）在20世纪60年代中期提出来的，最初阿尔曼在制造企业中分别选取了66家破产企业和良好企业为样本，收集了样本企业资产负债表和利润表总的有关数据，并通过整理从22个变量中选定预测破产最有用的5个变量，经过综合分析简历了一个判别函数：在这模型中他赋予5个基本财务指标以不同权重，并加权产生“Z”值，即

Z＝0.012X1＋0.014X2＋0.033X4+0.999X5

式中：Z为判别函数值

X1＝（营业资金÷资产总额）×100

X2＝（留存收益÷资产总额）×100

X3＝（息税前利润÷资产总额）×100

X4＝（普通股优先股市场价值总额÷负债账面价值总额）×100

X5＝销售收入÷资产总额