欧洲央行暂难重启购置国债工具

4月19日，欧洲中央银行将举行月度例行议息会议。西班牙国债连续数周攀升，市场的焦点再次聚集到欧洲央行是否会重新开始使用债券购买计划，干预国债市场救西班牙于水火。

但在4月18日，比利时央行董事皮埃尔·温舍（Pierre Wunsch）对本报记者表示，该工具的实际效果“非常有限”，因为欧洲央行不能明确说明计划购买的规模和目标，就难以令市场信服，“我们干预了国债市场，但却不能说出来”。

欧盟条约规定欧央行不得直接干预国债一级市场。因此此前欧洲央行对该政策的解释都称，使用债券购买计划的目的是打通货币政策的传输渠道。

单纯从数据看，欧央行也尚未面临难以抵抗的市场压力。高盛欧洲首席经济学家休·皮尔（Huw Pill）的预测，只有当西班牙2年期和10年期长期国债双双高企时，欧央行才可能出手。

根据欧央行4月16日披露的数据，尽管上周西班牙和意大利国债都出现动荡，但央行仍然延续了数周以来在国债市场上的“零操作”。债券购买计划始于2010年，欧央行上一次大规模使用该工具是在2012年8月，曾经一周的购买量达到过220亿欧元，那时亦是意大利和西班牙国债利率攀升。

4月13日，西班牙副财长海梅斯·加西亚-勒阿斯呼吁欧洲央行应加大购买西班牙国债的力度。4月16日，西班牙10年期国债利率在今年首次超越6%。

根据高盛的预测，西班牙若仍保持目前的经济增长率，2012年预算赤字占GDP水平将为6.7%，西班牙官方预测为5.8%，两者都远高于欧盟设定的4.4%的目标。在经过了两轮的财政缩减措施后，西班牙继续减赤的空间几乎丧失，而其是否需要接受外部救助，关键在于经济增长率。

皮埃尔·温舍认为半年内是西班牙的关键时刻，而如果到了必须求助于外部的危急形势，启用欧洲金融稳定工具（EFSF）和IMF的联合救助将比欧洲央行出手干预国债市场更为有效。

但另一方面，EFSF的救助规模也让市场存疑。3月底欧元区同意将防火墙总规模提高至约8000亿欧元。但不同机构预测，要想应对西班牙和意大利的极端情况，EFSF至少需要1万至2万亿资金。

由谁来对陷入危机的国家提供救助？这是欧元区政府和欧洲央行持续争论的问题，一方认为属于货币问题，一方认为属于主权债务问题而互相推脱。债券购买计划也是从一开始就备受争议。

按照欧盟条约，欧洲央行不得干预一级国债市场，因此至今在欧洲央行内部，德国、荷兰等国仍对该工具的使用非常谨慎；另外随着欧洲央行在国债市场和银行间市场都投入数万亿资金，其资产负债表也在大幅扩充。

由此带来的欧洲央行所面临的风险正在欧元区国家内成为新的政治焦点。在正在进行的法国总统大选中，欧洲央行的作用也成为选战话题之一。

皮埃尔·温舍认为美国和英国债务水平远超过欧洲，但其市场环境却要远远好于欧元区，重要的原因就是市场相信政府会动用一切手段解决问题，但对欧元区的政策能力却存在怀疑。“欧元区从来不缺乏解决危机的资源，缺乏的是能解决危机的政府”，休·皮尔对此也持同样意见。