领航新航道：船舶租赁行业趋势、风险及隔离策略

自2020年初以来，国际航运市场迎来了近十年来最为显著的回暖态势，新造船价格持续维持高位运行。在这一行业复苏的背景下，中国租赁公司抓住市场机遇，在船舶融资租赁业务领域实现了蓬勃发展，展现出强劲的增长势头。

根据克拉克森研究公司最新数据显示，截至2024年10月初，中国租赁公司旗下船队及手持订单的船舶资产总价值已达1,560 亿美元，占全球航运市场资产总值的8%。其中，金融租赁公司的船舶资产价值达1,214 亿美元，占比约78%（中国租赁市场份额的80%）。

数据显示，目前中国开展船舶租赁业务的企业已增至85家，包括31家金融租赁公司。值得注意的是，随着市场参与者的持续增加以及航运市场繁荣带来的船东资金实力提升，租赁公司在融资租赁业务领域面临日益激烈的竞争，利润率呈现下降趋势。在此背景下，越来越多的租赁公司开始将业务重心转向船舶经营性租赁领域，以期开拓新的盈利增长点。

这一转型趋势表明，中国船舶租赁行业正在经历结构性调整，从传统的融资租赁模式向更具专业性的经营性租赁方向拓展，这或将重塑行业竞争格局。

中国船舶租赁企业通过灵活的融资租赁和经营性租赁模式，为全球船东提供多元化金融服务，助力国际航运业发展。这其中，又以融资性租赁为主，2024 年达成 340 艘融资性租赁项目，其中 46% 的融资性租赁项目为 10 年以上的老旧船舶。经营性租赁保持稳健，多数为散货船新造船订单。

1. 船舶融资性租赁

船舶融资租赁作为一种独特的融资模式，出租人依据承租人对船舶的特定要求和船厂的选择，出资购买船舶并出租给承租人，由承租人分期支付租金。这种模式不仅为航运企业解决了购置船舶时资金短缺的难题，也为造船企业拓宽了销售渠道，促进了整个船舶产业链的良性循环。

目前，船舶融资性租赁市场中，常见的业务模式包括：

• 在建船融资（直租）；

• 二手船售后回租（回租）；

• 委托贷款，委托租赁以及抵押借款（money lending）等

其中，在建船融资（直租）和二手船售后回租（回租）是最常见的业务模式。

2. 船舶经营性租赁

随着融租性租赁业务领域的竞争加剧，越来越多的租赁公司不满足或局限于仅为航运企业提供融资的单纯角色，而是开始深入航运产业，作为船舶所有人和出租人参与（或部分参与）船舶的营运，从而有机会拓展新的利润增长点，并真正体现出“金融+船东”的特征。

市场上租赁公司参与经营性租赁业务的主要形式包括：

• 船舶光船租赁

• 船舶期租

• 包船运输（COA）

• 与船东成立特定合资公司，以合资公司名义经营租赁船舶

在船舶租赁过程中，租赁公司常面临船舶优先权与留置权风险、船舶油污损害赔偿等风险。此外，因船舶单体价值较高，加之租赁期间租赁物通常出于物理位移中，较一般动产融资而言，船舶融资中出租人对风险控制的要求会更高。

金融租赁公司通常通过设立SPV方式进行风险隔离。其运作的一般流程是：

1、租赁公司于承租人确定租赁的船舶卖方及/或租赁船舶；

2、租赁公司设立SPV公司或者使用本次融资租赁事项之前设立的SPV公司；

3、承租人与 SPV公司签订融资租赁合同；

4、SPV公司与船舶卖方签订买卖合同或由租赁公司与船舶卖方签订买卖合同，再将船舶转让给SPV公司；

5、承租人依照融资租赁合同的约定向SPV公司支付租金。

SPV模式通过将船舶融资租赁的可能风险限定在SPV公司，凸显出风险隔离的显著优势。

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