香港双币双股套利实证 单笔转换最高回报可达2.6%

    一日内转股5次，真套利还是真赔本？

    10月29日，首只以人民币和港元计价的双币双股合和公路（港元代码0737，人民币代码80737）正式登台，集汇率升值和股价升值概念于一身，这只股票能否真正为投资者打开套利通道？

    然而，与一般港股交易一样，对于个人投资者而言，每在人民币或港币股票柜台下单买入或卖出，需要支付至少5重费用，包括经纪佣金、政府印花税、香港证监会交易征费、联交所交易费和中央结算费用。

    扣除这些繁复的交易费用之后，套利空间还剩多少？

    套利算式

    要回答这个问题，不妨如下实证：

    交易税费方面，在香港，政府印花税、香港证监会交易征费、联交所交易费和中央结算费用均以港元计价，前三种费用为固定费率，分别为成交金额的0.1%、0.003%和0.005%计算，合计为成交金额的0.108%。【注册开曼公司的好处】

    对于中央结算费用，券商则有不同的规定。

    以辉立证券为例，中央结算费用为成交金额0.01%，最低3港元，最多300港元；耀才证券则为成交金额的0.006%，最低5港元，最高200港元；申银万国[2.16 2.86%]香港收取的结算费用则为成交金额的0.002%，最低2港元，最高100港元。

    经纪佣金同样由券商规定，对于双币双股，券商一般根据买卖股票的币种来确定佣金币种。也就是说，如果买入或卖出港元柜台股票，券商收取港元佣金，若买卖人民币柜台股票，则收取人民币佣金。

    同样以上述三家券商为例，辉立证券的佣金费率为成交金额的0.25%，申银万国香港为成交金额的0.2%，每单交易最低均为100元/港元；通过耀才证券的网上或手机交易系统下单，佣金为交易金额的0.0668%，最低每单50元/港元。如果为非香港身份证持有人，耀才证券的电话下单佣金为交易金额的0.15%，如果为香港身份证持有人，佣金费率降至0.085%，两种情况下，最低每单均为100元/港元。

    实际操作中，以合和公路为例，10月31日盘中，合和公路港元柜台股价为每股4.15港元时，人民币柜台股价为每股3.3元，以当日港元兑人民币外管局中间价0.8129计算，折合每股4.06港元。按照这种价差，在人民币买入40手（每手500股）合和公路股票，再在港元柜台卖出，差价收入为1800港元。

    扣除费用后，交易利润还剩多少？以上述三家券商的费率曜嘉紫嚷蛉40手人民币计价股份，成交金额6.6万元（约81190港元），政府印花税、香港证监会交易征费和联交所交易费共计87.68港元；中央结算费分别为8港元、5港元和2港元；经纪佣金分别为165元、50元（最低）和132元。也就是说，买入时最低交易成本约合154港元。

    在港元柜台卖出上述股票成交金额合计8.3万港元，政府印花税、香港证监会交易征费和联交所交易费共计约90港元，中央结算费分别为8、5和2港元；经纪佣金分别为208、55（最低）和166港元，即卖出最低交易成本为150港元。

    也就是说，如果判断准确并且交易能够实时完成，这笔40手的交易可以获得净利1496港元。相当于约1.8%的收益率，如果按照同样的价差/汇差、每天最高可转换5次计算，即当日收益率为9%。

    当然，以10月31日港币、人民币两边柜台最大价差约0.12港元计算，单笔转换买卖最高回报可达2.6%。

    不过，对于投资者而言，精准捕捉到这样盈利可观的时点，是否可行？

    “个人投资者很难做（套利交易）。”香港一名券商人士对记者坦言，不仅要两个柜台差价足够大，需要判断准确买入和卖出时点。他表示，现在还很少有投资者在做双币双股的交易，投资者还需要时间消化。

    10月31日，合和公路港币柜台成交1111.4万股，成交金额4598万港元，人民币柜台成交622.5万股，成交金额2065.4万人民币，两边成交量均不算大。

    机构投资者的菜？

    “投行的自营部门交易成本更低。【注册开曼公司】”申银万国联席董事郑家华认为，如果在双币双股两个柜台间寻求套利空间，机构投资者仍是主要群体。不过，他也指出，目前双币双股的选择还太少，对于机构来说，组建一支团队专门操作两个柜台间的买卖并不合算。

    与一般港股相同，双币双股的卖空也有同样限制，即在套利时必须买入交收股票后才能进行卖出行动，无货卖出会被视为非法沽空。

    “对个人投资者来说，双币双股的另一个好处是不受每日兑换人民币2万元上限的限制。”上述券商人士指出，投资者在买入港币股票再转换成人民币股票在人民币柜台出售的过程中，并没有增加离岸人民币资金，只是资金在不同投资者之间转换。