A股折戟转战港股 俏江南的资金困局

　　俏江南A股未成行欲转战港股的消息迟迟未得到官方回应，不过今日，有媒体从俏江南的保荐人瑞银证券高层人士处获得证实，俏江南香港一事正在紧锣密鼓操作中，预计将于今年二季度挂牌。

　　转战香港

　　2011年3月，俏江南踌躇满志，向证监会递交A股申请，不料，1月30日，证监会披露的终止审查企业名单，俏江南名列其中。

　　不过在折戟A股短短数天之后，即有港媒爆出俏江南已经向香港联交所提交申请材料，计划融资规模在3亿至4亿美元之间(约23.4亿至31.2亿港元)。瑞银证券仍为其保荐机构，另有新聘的派杰亚洲。

　　4月13日，瑞银证券董事总经理、投资银行部主管赵驹证实，俏江南将在香港。赵驹透露，“的具体工作已经转给我们香港那边的同事负责了。”

　　镜花水月

　　在成为北京奥运会的餐饮服务商后，张兰曾对多家媒体描述过俏江南的美好未来：“下一个十年，当你去巴黎、米兰、纽约，你在任何商务的角落，都会看到俏江南;下一个十年末，我们希望能够进入世界五百强。”

　　2011年1月31日，北京白石桥，俏江南腾达大厦店开张，张兰在剪彩仪式上宣布计划全年新开40家俏江南分店。

　　但截至2011年12月31日，俏江南去年总共只新开了11家分店，目前全国分店总数为60家。这些数字与张兰口中的每年百店计划相去甚远。

　　相比于国内开店计划，俏江南的海外扩张则是更为缓慢。

　　俏江南曾宣布过一系列的海外扩张计划，每年所有新开门店的1/4为海外店。早在2008年，俏江南即开始着手在纽约、苏黎世、雅加达、东京和伦敦开设分店的相关事宜。

　　但直到2012年1月18日，俏江南台北ATT店才正式开业。这是俏江南在台湾开设的第一家门店，但也是到目前为止其海外扩张计划中唯一一家最终开设的门店。

　　两个字就可以解释俏江南扩张太慢的原因：没钱。

　　在A股搁浅后，张兰的调门并没有降低，仍然坚持表示俏江南“3-5年内发展300-500家门店的计划不会变化”。

　　2012年的目标则显得务实了许多：计划新开22家分店。

　　即便是这个十分保守的目标，单靠俏江南的自有资金来实现仍然会非常困难，这也是张兰在A股失败后马上转道香港的最主要原因。

　　恩怨鼎晖

　　2008年9月，金融危机爆发，整个餐饮行业纷纷陷入低潮，俏江南的现金状况也不容乐观。也就在此时，张兰与王功权，俏江南与鼎晖创投开始交集。

　　2008年9月30日，鼎晖与俏江南正式签订合同。

　　为了投资俏江南，鼎晖甚至在香港专门成立了一家公司，并藉此对俏江南进行注资、持股。香港公司注册处官网显示，2008年8月14日，鼎晖在香港注册了一家名为CDH Beauty (HK) Limited(即“鼎晖俏江南”)的公司。尽管这家公司的实际控制人为王功权，不过，鼎晖投资经理张松告诉记者，俏江南的项目一直由鼎晖创投副总裁吴华和董事总经理胡晓铃负责。

　　当年年底，鼎晖向俏江南注入价值2亿元人民币的美元资金，而张兰出让的是俏江南10.53%的股权。

　　对于俏江南与鼎晖的成交价，有不少曾经的旁观者表示不值。

　　买的觉得贵了，卖的却觉得便宜。2011年8月张兰在接受采访时称，“引进他们(指鼎晖)是俏江南最大的失误，毫无意义。他们什么也没给我们带来，那么少的钱稀释了那么大股份。”

　　报道称，张兰早想清退鼎晖的投资，只不过是因为对方想要更高的回报率，双方未能谈拢。

　　关于双方矛盾激化，相互指摘的新闻，就像是一场漫长的肥皂剧，贯穿了整个2011年。

　　然后半年之后，张兰的态度却似乎又有了180度的转弯，她对“炮轰事件”矢口否认，“鼎晖是非常好的合作伙伴，我不知道那篇报道是怎么出来的”。对比前后言语的差异可知，双方目前关系似有缓和迹象。

　　无论是俏江南与鼎晖纠葛如何，但有一点可以确定，他们有一个共同的目标。鼎晖出于资金安全退出的考虑，也必然会发挥影响力推动俏江南尽快在H股着陆。

　　眼下港股成为俏江南以及鼎晖的首要选择，这说明香港股市对内地企业仍然有着巨大吸引力，这对香港公司注册业务的发展提供了新思路。